建材行业4季度策略：供需压力增大

　　4. 投资策略 

　　水泥行业：短期面临需求下滑风险，坚持区域细分思路，“增持” 

　　受宏观经济与房地产投资影响，需求存在短期下滑风险；然而在灾后重建启动、宽财政政策因素下，对需求不必过于悲观。尽管水泥行业固定资产投资高速增长，但考虑到价格上涨、余热发电投资，增速在可接受范围内；在产能总量控制、落后水泥产能淘汰等政策下，我们对供求关系保持谨慎乐观。四季度进入水泥行业传统旺季，且预期落后产能将在年底集中淘汰，我们仍然维持行业“增持”评级。

　　在区域方面，我们仍然看好西北、华北地区的水泥市场，同时关注西南市场；维持冀东水泥、赛马实业、海螺水泥“增持”评级。 

　　玻璃行业：短期难改低迷，复苏尚需等待，“中性” 

　　在全球经济不振，房地产投资下滑的影响下，玻璃内需外销均受冲击，产销量增速下滑明显。玻璃行业短期低迷趋势难改，行业复苏将依赖房地产市场的回暖。我们对行业持“中性”评级，暂时不做股票推荐。 

　　风险提示：（1）经济增速可能进一步放缓，带来需求下滑加剧；（2）生产线如大规模投产将使得局部供给压力过大，从而竞争加剧。