景气度回升尚待时日 铝价下半年或上涨

   3.国际铝供求状况

    2008年全球铝供应增长率较2007年的8.7%有了大幅下滑，预计会在5%左右。巴黎银行对2009年全球铝生产量和消费量做了预测，认为产销量分别会增加3-4%和3%。

    （二）中国基本面分析

    1.国内房地产：投资增速回落房市持续降温

    2008年第三季度国内宏观经济出现下滑，直接原因是房地产行业投资增速大幅下降。而深层次原因则是第二产业增速放缓，尤其是与房地产行业密切相关的重工业增速出现较大幅度下滑。一方面，去年10月份我国城镇固定资产投资同比增长24.3%，增速较上月回落4.7个百分点。固定资产投资增速回落幅度高于PPI回落幅度，这表明扣除物价因素后的实际投资增速在下滑。另一方面，房地产投资增速持续下滑，继去年三季度房地产投资增速大幅下滑之后，10月份房地产投资增速继续下滑，当月同比增长11.1%，增速较上月回落0.8个百分点。1-10月份，商品房销售面积和销售额分别同比下降16.5%和17.4%，降幅分别较1-9月扩大1.6和2.4个百分点。

    另有数据显示，10月份全国房地产开发景气指数为99.68，这是自2003年以来首次跌破100。一般认为，低于100即意味着进入不景气区间。另外，房地产开发投资、资金来源、土地开发面积、房屋施工面积等分类指数均比9月份出现了不同程度的下降。尤其是商品房销售面积大幅下降，商品房空置面积快速增加，个人按揭贷款急剧下降。

    上述数据都反应出去年国内房地产市场处于继续降温，维持调整的状态。当前，无论是欧美还是中国的房地产市场均延续下行调整周期，这对金属行业构成不利影响，特别是对铝的需求继续放缓，这对铝市构成较大压力。

    2.国内汽车行业：年中开始下滑，走势持续低迷

    2008年上半年我国汽车产销量辆延续了2007年的增长态势，分别同比增长16.71%和18.53%。但是从去年7月份开始，受全球金融危机的影响，我国汽车业陷入低迷状态，产销同比增长率迅速下滑，7月份销量同比增速突然下降到3.88%，8、9月份销量更是出现负增长现象，10月份汽车销售稍微回暖，同比增长3.37%。1～10月，汽车产销累计801.80万辆和794.48万辆，同比增长11.01%和11.11%。月度的同比增速突然大幅下滑甚至为出现负增长足以说明车市的寒冬已经来临。但是应当看到，随着燃油税改革的实施以及小排量汽车购置税的大幅降低等政策的推出，将在中长期给予车市相当大的支持，预计今年的汽车产销会走出先抑后扬的走势。

    3.国内电解铝、氧化铝供需状况

    自上世纪90年中期之后，中国经济的持续高增长和工业化、城市化进程的加快，国内电解铝需求出现了爆发式增长。中国电解铝的消费需求从90年代初不足100万吨上升至2007年1256万吨。同期，中国铝消费占全球的的比例也不断上升。从1996年中国铝锭消费占比全球的10%，到2008年猛增至32%。从消费贡献的角度来讲，2000年以后中国消费增量对全球消费增量的贡献历年都在50%以上。2008年铝产量会在1330万吨上下增长率约10.6%，较之于2007年的36.8%有大幅回落；2008年消费增速回落到全年电解铝月度产量呈现出先增后减的态势，产量在7、8月份达到顶峰，然后逐月递减。2009年我们预计产量会1400万吨左右，基本和2008年持平；消费部分我们预计2009年为1350万吨，比2008年有3-4%的增长。

    氧化铝的产量的走势和原铝产量走势基本一致，但是**高产量月份出现在8、9月份，这是由于原铝需求的下降传导至氧化铝存在时滞所致。

    按照表一统计与铝锭终端消费相关产品中，我国涉铝行业大部分产品增速下滑，只有变压器、电力电缆和钢芯铝绞线产量增长出现大幅提速。电缆和钢芯铝绞线产量的快速增长主要得益于中国电力基础设施领域投资结构的变化，主要体现在电网投资比重达的上升。