建材行业4季度策略：供需压力增大

　　水泥产量增速下滑，成本推动价格上涨：1-8月全国实现水泥产量8.83亿吨，同比增长4.33％，增速下降6.67个百分点，主要受奥运停产和需求下滑等负面因素影响；在煤炭价格上涨的成本推动下，8月淡季水泥价格上涨，重点联系企业P.o42.5级水泥出厂含税均价同比上涨44.98元/吨（增幅15.55％）。水泥行业销售收入、利润总额保持快速增长，增速分别为26.12％、57.94％；毛利率16.01％，达到05年以来**高水平。5家水泥上市公司中4家预增，表明水泥行业在成本上涨的压力下，仍保持较强的盈利能力。 

　　玻璃行业处于景气度下滑通道：1-8月全国平板玻璃累计产量3.84亿重量箱，同比增长7.48％，增速延续了自3月份以来的下滑趋势，表明需求呈萎缩态势。在出口和内需的双重压力下，国内平板玻璃价格持续疲软。玻璃行业销售收入、利润总额同比增长28.73％、13.44％；毛利率下滑0.9个百分点至15.99％，达到07年以来**低水平；在成本压力、需求下滑等因素影响下，玻璃行业步入景气低谷。

　　投资增速下滑揭示短期需求风险：固定资产投资实际仅为15％，较去年同期大幅下滑；房地产行业（占水泥需求近35％、玻璃需求近70％）单月投资增速下滑至18.9％。施工项目/新开工项目投资数据表明，投资增速处于下降通道，建材行业面临需求下滑风险；而灾后重建的启动将为区域投资带来利好刺激。