化工产品价格持续低迷 沧州明珠前景看好

    国际原油价格上涨迅速

    ５月份，国际原油期货价格一路走高，ＷＴＩ从５月初的每桶５３．２美元飙升至５月２９日的每桶６６．３１美元，布伦特原油期货价格也相应从每桶５２．８５美元上涨至５月末的每桶６５．５２美元。美国原油库存增加幅度不及分析师预期，难以抑制石油市场涨势。４月份和５月份，欧佩克继续减产且履行产量目标的程度增加。路透社公布的一项调查结果显示，欧佩克有配额的１１个成员国４月原油日产量为２５５２万桶，比３月下降１１万桶，但比其产量目标２４８４万桶高６８万桶，这意味着欧佩克完成了４２０万桶减产目标的８４％。原油库存减少、经济有向好的迹象、美国炼厂频发事故以及尼日利亚政局不稳等因素促使国际原油价格出现了大幅上涨。

    化工产品价格继续低迷

    虽然国际原油价格近期出现了大幅反弹，但是化工产品的价格却未能像去年一样同步上涨，主要是去年许多化工产品价格出现大幅上涨，吸引了一些企业加快产能扩张。今年的经济危机使化工产品的需求出现下滑，３、４月份化工产品价格出现轮番上涨，但是价格上涨后，抑制了市场对化工产品的需求，化工产品价格未能得到有效支撑，再次回落。５月份，国际原油价格上涨并没有拉动化工产品价格上涨。

    国内用肥季节基本结束导致市场对化肥的需求减少，氮肥和磷肥产能过剩加上出口受阻，化肥价格继续下滑。钾肥仍然是化工行业高毛利率的产品，但国内钾肥库存充足，价格很难支撑，一直呈现下滑走势。

    国内甲醇价格萎靡不振，厂家不堪重负，减量保价。６月份，甲醇到港数量会有所缩减，这对于长期低迷的甲醇市场无疑是一利好支撑，预计届时甲醇的价格会有小幅反弹，不过整体来看，下游甲醛、二甲醚需求始终疲软，接货意向匮乏，部分二甲醚厂家被迫关停或者降低负荷。我国即将进入雨季，甲醛行情更是雪上加霜，国内甲醇市场价格面临较大下滑压力，预计６月甲醇整体市场将维持盘整，小幅震荡。

    春耕之后，草甘膦需求减少，再加上去年南美和北美的一些制剂商囤积了大量草甘膦原药的存货，目前这些存货还在消化中，价格已经跌回了前期低点，预计再下跌的可能性已经不是很大。预计存货消化完毕后，加之四季度是南美的春耕季节，草甘膦的需求会转好，价格有再次上涨的可能，建议可在价格上涨之前重点关注。

    亚洲乙烯涨势未止，ＥＤＣ与ＶＣＭ货紧价扬，令乙烯法ＰＶＣ成本稳中上涨，同时国内部分地区的电价优惠陆续清理完毕，电石生产成本趋于稳定，令电石法ＰＶＣ生产成本跌幅受限，各自的成本支撑下令近期ＰＶＣ价格企稳，同时随着温度升高，部分ＰＶＣ厂家的开工负荷将会下调，ＰＶＣ供应将会有所减弱，供需失衡的矛盾将会有所缓解，但ＰＶＣ价格出现较大幅上扬也有较大难度。

    尽管ＭＤＩ厂商纷纷停产检修，但ＭＤＩ的价格却依然疲软不堪，连续阴跌至今已达月余。由于下游市场乏力，ＭＤＩ短期内很难改变颓势，欲靠原料紧张来提高行业的实际需求几无可能。５月份，ＴＤＩ、ＢＤＯ价格出现大幅回落，未能维持上涨的趋势。ＢＤＯ在价格出现大幅上涨之后，抑制了下游对其的需求，加上蓝星南京５．５万吨装置试车成功，市场的供给增加，价格出现了回落。ＤＭＣ市场需求仍然很低迷，价格变化不大。

    化工行业五月份表现弱于大盘

    按照申万分类，上市公司总共分为２３个行业，化工行业在５月份的涨幅中居于中下游，弱于大盘，排名第１３位，涨幅为９．１８％。化工行业一共有１４个子行业，无机盐、氯碱、磷肥表现较为强势，涨幅分别为１５．０８％、１３．０９％、１２．２８％，而民爆产品、纺织化学品、日用化学品涨幅较小，分别为１．０４％、１．５４％、２．６８％。

    化工行业投资策略分析

    化工产品的价格经过了三、四月份的轮番上涨后，价格均出现回落。这主要是因为化工产品在经过了一季度去库存后，经销商开始补库存，产品价格出现了上涨。由于去年化工产品出现牛市时，众多厂商扩大产能，今年化工产品价格一旦上涨，化工企业的开工率立刻就提升上来，导致供给增加，再加上许多厂商在经历了去年价格大幅波动后，在原材料购买上一直采取小心谨慎的态度，购销一直不旺。同时，经济危机使化工产品尤其是大宗产品出口受阻，加剧了国内化工产品的产能过剩。国际原油价格上涨并没有带动化工产品价格上涨，这足可证明产能过剩对化工行业造成很大的经营压力，化工行业要想复苏还为时过早。我们继续看好新材料低毒类农药、民爆行业的长期发展，给予“增持”评级；其余子行业给予“中性”评级。