塑料供需转宽松 把握结构性机会

　　行情回顾塑料(11035, 95.00, 0.87%)价格的表现在整体工业品期货之中堪称一枝独秀。在宏观经济弱势运行的大背景下，工业品价格表现低迷。包括有色金属、黑色金属产业链、化工品等，基本处于偏空的格局之中。相比之下，塑料从4月份开始走出一波持续的上涨行情，表现可圈可点。

　　塑料价格波动的主次要矛盾演变。2013年塑料价格走在现货供需面主导的次级趋势上。这种次级趋势的独立性能否在2014年得以延续，重点取决于两个方面的变化：一，现货供需面是否会变得宽松，导致其矛盾地位的下降；二、宏观面是否有大的波动，导致其矛盾地位的上升。

　　主要矛盾分析：供需结构理论上宽松，装置开工变数较大。作为左右2013年塑料行情的主要矛盾，现货供需面在2014年将会发生一些变化。中国 聚乙烯产业目前处于新产能投放周期之中，2014年PE新产能的投放将会高达205万吨。在需求保持稳步增长的情况下，2014年供需结构在理论上处于相 对宽松的格局。但是，产能的投放及装置的开工情况存在较大变数，这将对供需结构产生很大的影响。然而，也正是这种变数存在，才会出现相应的结构性投资机 会。另外，PE库存水平处于历史性的低位，且PE产业链企业对库存的处理上越来越灵活，并将成为常态。预计2014年库存波动将会在整体上延续这种灵活的 节奏，低库存水平将继续充当支撑PE价格的一个重要因素。

　　次要矛盾分析：宏观环境温和，成本影响较弱。2014年，宏观经济将温和向好，在这种背景下，工业品期货价格波动的宏观因素整体将呈中性，事件 性的冲击将会推动阶段性的行情。对于塑料而言，如果宏观环境不出现大的变化，那么其价格矛盾主要仍将集中在现货供需上。成本方面，原油预计将无大起落，就 对塑料价格的影响而言，原油的成本推动作用相对较弱。

　　把握结构性投资机会。2014年塑料基本面具有较大的不确定，可重点关注潜在的结构性投资机会。如：装置检修催生的阶段性多头行情，产能投产预期及装置开工变数构建的跨期套利机会，近月合约临近交割月的贴水修复行情等。

　　行情展望。从产能的角度来看，2014年塑料的供需格局将转向宽松。但是，产能不等于产量，2014年塑料产业格局以及价格表现将存在很大的不 确定性。但是，也恰恰是这种不确定性，往往会催生一些阶段性的投资机会。例如，装置检修催生的阶段性多头行情，产能投产预期及装置开工变数构建的跨期套利 机会，近月合约临近交割的贴水修复行情等等，而且这些在2013年已经得到很明显的体现。那么，对2014年的行情，我们可以做出不同情况下的预测和判 断，并做出针对性的投资方案。另外，对于塑料的价格运行，我们也可以做出一个区间稍大的预测：期货主力合约将主要运行在10000至12500之间。