夏季用煤高峰煤价将回升

近半月来，内地市场动力煤价格在需求不振的影响下持续回落。环渤海5,500大卡动力煤综合平均价跌幅扩大，近两周下降10元/吨至774元/吨。作为风向标的秦皇岛港口5,500大卡动力煤价格已从前一轮反弹的峰值790元/吨跌至765元/吨。产区煤价对市场变化并不敏感，山西大同6,000大卡动力煤及内蒙鄂尔多斯东胜5,500大卡动力煤期内都没有变化。

　　高库存影响短期煤价

　　需求降温导致港口和电厂库存高位运行。受到内地宏观经济增速放缓、用煤淡季需求不旺的双重影响，港口和电厂的煤炭库存未能得到有效的消化，秦皇岛港口煤炭库存较上半月迅速增长29.6%至782.3万吨，比去年同期高出近四成，且有继续拔高的趋势。下游重点电厂存煤量达到了8,887万吨，存煤可用天数为26天，创下历史新高。电厂的采购积极性不高，市场的观望情绪渐浓，需求继续呈疲软态势。

　　「高库存」对市场动力煤价格将造成压力，且短期内很难有明显的改善。我们认为，短期内环渤海地区市场动力煤价格仍会呈现下行的走势，预计未来半月秦皇岛港口5,500大卡动力煤价格将有可能逼近750元/吨。焦煤价格受需求支撑将继续保持平稳运行。九级临汾焦煤出现松动，小幅下调20元/吨至1,580元/吨。十级太原焦煤稳定在1,310元/吨。

　　根据中钢协的预测，5月中旬全国钢厂粗钢日均产量203.95万吨，钢铁行业保持着对焦煤的旺盛需求，从而对焦煤价格的平稳运行形成有力的支撑。

　　维持兖煤买入评级

　　维持行业「**」评级。我们预计内地动力煤价格近期仍有下调的空间，但下半年随着内地GDP增速在国家对宏观经济的调控下回升，以及夏季用煤高峰的到来，煤炭需求将会回暖，动力煤价格有望止跌回升；焦煤价格受到需求的支撑将继续高位运行。