电力行业：电价调整解近忧 煤炭限价消远虑

　11月30日，发改委公告电价调整方案及配套政策。我们认为，政府今年在CPI较高情况下连续两次上调电价，且加大对煤炭价格限制，疏导电价矛盾，保障电力供应，反映出政府的政策天平不断向电力行业倾斜。我们测算了本次电价调整对电力行业及上市公司的影响，建议投资者关注电力行业三类上市公司。 电价调整方案。为适当疏导电价矛盾，保障电力供应，缓解电力企业经营困难，发改委对绝大部分地区火电上网电价、部分水电上网电价和销售电价进行了调整。其中，火电上网电价平均每度上调2.6 分，销售电价平均每度上调3.0 分，同时，对居民推行阶梯电价。另外，可再生能源电价附加标准提高至0.8 分/千瓦时，脱硝电价展开试点，标准暂按0.8 分/千瓦时执行。以上电价调整自2011 年12 月1 日起执行。

　　配套煤价调控措施。与以往不同的是，本次电价调整方案，还配套了煤价调控措施，稳定电煤价格，以确保煤电联动效果。限价措施包括1）年度重点合同煤控制涨幅不得超过上年合同的5%；2）市场煤价实行**高限价，主要港口5500 大卡电煤价格不得超过800 元/吨，其他运输煤价不得超过2011 年4月结算价格。3）国家还将清理各地针对煤炭征收的各种政府性基金和收费，降低煤炭企业经营成本，疏导煤价回归合理价位。

　　电价调整对行业的影响。本次上调电价，提升了整个行业的盈利水平，其中，主要是增加了火电企业的利润，增厚全年利润约882 亿元。对电网公司而言，虽然上网电价调整，增加了购电成本，但销售电价调整幅度高于上网电价，同时考虑阶梯电价的影响，电网全年利润预计约增加551 亿元。

　　电价调整对上市公司的影响。本次电价调整对火电类上市公司影响**大，业绩增厚普遍比较明显，其中增幅**大的有华电国际（600027）、华能国际（600011）等；电价调整对电网影响较小，基本只是消化购电成本的上涨，增幅普遍在10%以下，增幅**大的为西昌电力（600505）。