家具受益地产旺季 下游家具需求稳定性有待考量

保定地区纸厂复产跌价，生活用纸市场需求偏弱

本周木浆价格趋稳，几无调整。受保定纸厂开机复产、开工率陆续提升影响，华北地区纸价出现回落，幅度在100~200元/吨;华南、西南地区纸价维持平稳。

我们认为，在需求整体偏弱、纸厂库存偏高的情况下，纸价提涨缺乏支撑，预计华北地区纸价仍存在进一步下调的可能。**企业能够凭借渠道品牌优势不断扩大市场份额，给予生活用纸**"买入"评级，推荐上市公司中产品结构**齐全、品牌渠道优势**明显的恒安国际(H股)。

家具销售受益地产旺季，未来需求关注行业政策

今年前十个月房地产投资增速始终保持在高位，商品房销售同比增速远超去年同期，但随着热点城市房价的一路高歌，房地产政策继续收缩的趋势也在加强。

我们认为，三季度地产销售旺季为未来半年家具市场提供了有力的需求支撑，但在地产政策不甚明朗的背景下，下游家具需求的稳定性有待考量，我们将密切跟踪相关行业数据。基于以上分析，我们继续给予家具行业"买入"评级，关注库存、现金流优势明显的定制家具行业。

溶解浆实单价格难提涨，需求不济制约行业复苏

本周粘胶价格继续回落300~400元/吨，棉浆粕小幅上涨50元/吨，但实单价格少有调整。国产溶解浆市场走货情况一般，前期商家虽提涨报盘，但下游粘胶厂家抵触心理较重，实际成交有限，主流报盘在7000元/吨左右。

我们认为，在纺织需求没有明显改善之前，近期溶解浆市场报盘以稳定为主，调整幅度有限。鉴于投资时机尚未到来，我们对上市公司暂不予推荐。 塑料包装原料价格小幅波动，关注低估值的包装** 本周，纸包装原料价格持稳于上周，塑料颗粒小幅波动100~150元/吨。

10月份数据显示，家电和消费电子行业增速环比回升，食品饮料、日化行业继续保持稳健的增速，我们认为四季度应关注内需消费行业的包装**。综合考虑订单稳定性和目前估值水平，我们推荐合兴包装和永新股份。

风险提示

经济增速超预期下滑导致需求萎缩;原料过快上涨导致企业盈利能力下降。