2013年5月玻璃行业旬报

主要观点：5月中旬,企业以及经销商库存由于上半年小旺季的持续而继续缓慢下行,需求环比而言变化不大,涨价主要是企业单向拉涨为主,本旬整体而言价格环比增长0.7%。玻璃平均价格(4mm)为68.8元/重箱,环比持平。预计5月中旬毛利率为8.9%,环比提升0.7%。

我们认为:短期来看,需求来看,5月是上半年相对较旺的季节,需求的增长短期或将超过供给端上行的影响,价格以及盈利或将有小幅的上行,但是考虑到6月中下旬雨季因素,后续上行空间相对有限。

主要指标跟踪:停窑率(24.2%,环比下滑0.4%)、毛利率(8.9%,环比增长0.7%)、库存(2633万重箱,环比减少5万重箱,环比基本持平)、固定投资增速、地产销售面积增速。

主要推荐公司:南玻A(“买入”评级)、旗滨集团(“增持”评级)。

价格环比略涨,提价幅度趋于收窄

本旬,旺季仍然持续,各地(包括东北地区)需求仍然保持较好,流通渠道以及企业库存仍处于下行通道,整体价格环比略涨,主要还是由于企业方面单向拉涨导致。就供需来看,全国整体来看需求处于较为稳定,供给方面中山玉峰#3冷修结束,新增600t/d生产线一条,需求来看,环比基本平稳。

本旬,主要城市玻璃平均价格(4mm)为68.8元/重箱,环比上涨0.7%。从幅度上看,全国各地价格上涨1-2元/重箱,其中上海价格上涨1.0元/重箱,幅度为1.4%,涨幅居前。

玻璃-纯碱重油价差略有扩大

5月中旬,纯碱、重油价格分别为1299、4600元/吨,环比基本持平,玻璃-重油纯碱价环比持平,为6.1元/重箱。我们预计,短期内需求季节性回暖趋势不断增强,未来需要关注下游地产需求变化。

库存环比基本持平,预计未来仍将缓慢降低

截止到5月中旬,行业库存环比基本持平为2633万重箱(环比减少5万重箱)。停窑率环比略有下滑,为24.2%。由于近期行业需求计入小旺季,各地经销商以及企业对于后市信心相对转强,预计库存将继续下滑。预计5月中旬行业毛利率为8.9%,环比提升0.7%。

玻璃板块及重点关注公司估值

5月中旬(截止到5月17日),申万玻璃制造指数跑平沪深,玻璃板块**PE为45倍,相较历史平均水平38.2倍已经较高(历史**低点为15倍,**高点为102倍)。重点关注公司方面,南玻A,旗滨集团2013年PE分别为26倍、18倍,略低于历史平均的36、27倍,维持“买入”和“增持”评级。