水泥、玻璃行业09下半年投资策略

———建材行业下半年投资策略     世纪证券梁希民     预计下半年水泥行业景气度将好于上半年，全年产量增速可达到15%。基建拉动效应仍将延续，并好于上半年。房地产投资复苏，将带动水泥需求超预期增长。     预计下半年玻璃行业仍将低位运行，建筑节能和光伏玻璃仍将是投资主题。给予水泥行业“强于大市”、玻璃行业“中性”的投资评级。     水泥：产量超预期     水泥的下游需求主要分为基础设施、房地产和新农村建设三个方面，今年水泥价格在2、3月份触底。基建投资的爆发增长，成为水泥行业转暖的主要推动力。1-5月城镇固定资产投资同比增长32.9%，超过去年同期的25.6%。同期，房地产投资同比仅增长6.8%，增速下滑24.9%，对水泥需求增长贡献较小。     从区域上来看，固定资产投资增速高涨、且供给偏紧的中西部区域水泥产量增速明显高于全国平均水平，而东部地区由于投资较为低迷，水泥需求依然不振。     水泥行业下半年展望：房地产投资回升，有望带动水泥需求超预期。     预计下半年，水泥行业景气度将好于上半年，全年产量增速可达到15%。基建和新农村建设对建材需求的拉动较为明确，而房地产投资的回暖可能带动建材需求超预期增长。基建拉动效应继续深化，预计需求好于上半年。     产能过剩局面或将加剧。1-4月全国水泥行业新增产能同比增长91.72%。其中四川占全国新增产能的13%。区域性的供过于求，导致4月底以来四川水泥价格下跌。分区域看，东北、华东、中南地区水泥行业投资增速低于全国平均，未来供需形势相对乐观。预计2009年全年投产水泥产能增量不超过2.5亿吨，比去年增长约25%，下半年的供给风险小于上半年，但水泥产能过剩的局面将在2010年加剧。行业洗牌不可避免，利好大型水泥企业。