[关注]2009年第五届中国木门行业年会现场纪录

这就是你市场不稳定下来，不管信用级别怎么样都在蔓延的，所以说我们说还在恶化蔓延，从**初始的，**基础的衍生产品标准市场已经范围扩大了。另外一点，对于过去金融危机中间发生虚拟泡沫的市场，就是衍生产品市场，这个衍生产品市场也属于债券产品，但是它更多的是属于场外市场。但是现在这个问题对于场内的交易市场，像公司债、金融债，这些中间的违约率也开始上升。垃圾债券我不知道大家熟不熟悉？垃圾债券实际上是一些小的公司，它的高收益、高风险，因为评级，垃圾债券评级你的信用的还债能力，小公司风险特别大，它容易倒闭，所以它的评级非常低，这是他的垃圾债券。过去的垃圾债券是小公司，但是现在在美国的市场上，福特汽车公司，这是巨无霸式的公司，现在他的债券的评级已经处在垃圾债券的评级，这么大的公司是垃圾证券，向实体经济蔓延的时候，已经把实体的公司非常严重的冲击了实体公司，美国汽车工业都在倒闭，所以它的债券违约力就很高了，信用评级就往下走了，都快破产了，不可能评很高的级。所以这种情况下，美国的垃圾债券违约率从1.4%飙升到12%。所以总的规模目前看可能要1万亿，但是可能远远不止。

另外从国际上来说，我们说它抵债扩散，一个就是欧洲市场，欧洲市场虽然次级贷一系列衍生产品发行，包括次级贷的市场是始于美国，但是美国市场他持有的，或者是买衍生产品的反而是欧洲比美国更大，这一点能跟衍生市场发展的非常大，跟这个有关系，所以欧洲持有衍生产品的市场规模就比美国还大，AIG大家知道，全世界**大的保险公司，这次不是很大的问题嘛，他衍生产品部那里做了很多衍生产品，所以他衍生产品的规模，债券保险的东西，就是那73个人把他搞垮的，所以美国人全部都愤怒了，伯南克摔了三次电话，但是**后还得救AIG。

欧洲的市场从这个意义上来说规模很大，所以它也是潜在的定时炸弹要爆炸的市场，另外一个日本也受到很大的影响，日本从上一轮泡沫中间有一点点气色，金融市场经过泡沫化以后刚刚整顿完毕，大家都觉得受不到影响，但实际上不是的，衍生证券与雷曼也有关系，所以**近在大规模增资。差不多所谓机构里头**大规模的基金，它损失很大，而且已经说明了农民的退休金的损失非常高，那这个也是过去大家判断，日本市场不会发生这样的影响，结果事实上随着金融市场的动荡，也把过去并没有预期到的一些市场，也大规模的出现了风险。

另外一个，其实在国际市场上，可能大家觉得潜在的风险更大，进一步恶化的，那就是在新兴市场上，大家知道东欧，东欧债务危机和货币危机是非常严峻的形势，它的模式跟亚洲金融危机东南亚差不多，靠出口，然后借很多钱，经济过热，但是这个危机我在不断蔓延过程中间，**美国欧洲这些国家，这些机构因为他要救他自己本土的公司，他也可能撤资，导致大规模资本外流，然后再加上避险。另外危机向实体经济蔓延，国外的需求市场大幅度萎缩，跟我们遭遇一样，那他出口就出不去了，那些资本要外流，与出口出不去，又要增加，增加不了你的外汇储备，但是又借了很多债，糟糕现在怎么还呢？所以很快出现债务危机和货币危机。

好，它本身这个危机的蔓延就会加剧整个的金融危机更大范围的扩散，更重要的是这些钱从哪儿来？从西欧银行借来的，西欧的银行现在正在垂死挣扎，那么你这一弄就是雪上加霜，所以加剧危机的程度，所以这个金融海啸要在国际范围里蔓延，新兴市场应该是一个新的大的炸弹，那么迪拜也是，**近危机非常明显，非常严峻，迪拜飞机场旁边停了三千多辆汽车，有大量的豪华汽车，这些人都跑了，然后资本外逃，迪拜的国家他们有石油，他是靠油和房地产，大家都知道他那有个船的形状，所以他就是靠这些东西的，但是它这个发展是靠借债的，靠当年的资本流入，现在资金都往回撤了，别的危机传到，他也就资不抵债，它那个国家，因为在中东的地方，有千丝万缕的联系，就有可能蔓延，而且中东石油输出国家，哪怕有石油，因为石油价格大幅度下滑，也面临着一些危机。所以非常有可能，这一个迪拜就会把中东地区加盟到危机的行列。

所以说这次金融危机更严重，也是从美国国内和国际市场上，美国国内从一个市场蔓延到其他市场，从国际上来说，发达国家向发展中国家蔓延，也是金融危机向实体经济蔓延，形成经济危机，到货币危机。所以情况非常不乐观，所以我们说了，不是说问题已经没有过去那么严重，实际上还很严重。另外一个从花旗银行，美国银行出问题，本身揭示的金融体系机构的问题也非常严重，**波海啸从投行危机，美国五大投资银行全军覆没，有的没有了，有的破产了，有的转化成银行了，但是这次是银行自己出了危机，银行出了危机，过去投资银行出了危机还有退路，可以变成商业银行，变成商业银行就有美国政府直接支持，这样就能缓解危机，现在银行自己出现问题，一直不断救你，但是还是出了问题，从市场化拯救危机的角度，国有化就是**后一步。这是一个情况，应该比上一步危机还更严重，第二个，这个银行出了危机，这个银行可能实际上现在没有破产，他实际上处在破产的状况下，要不然怎么会一步一步危机。银行可能全部都资不抵债，这非常清楚，就像雷曼，雷曼破产的时候债务是6100多亿美元，资产部分是6300多亿，这个并没有资不抵债，那为什么要破产呢？**重要的原因，是资产部分，可能大部分都是那些所谓的，就像小桶桶一样的，已经没有交易对手，已经卖不出去了，市场价值为零的，那么一些所谓的毒垃圾，衍生产品的市场，因为雷曼兄弟破产前曾经想自己救自己，想卖400亿出去，为什么没有救成呢？结果卖不出去，找不到对手，所以他就没有办法救自己，所以**后出现了并不是帐面资产，并不是资不抵债的情况下破产。后来我看到一个非正式的，在雷曼兄弟清算了以后的资产，债务还是6100多亿，资产部分只剩下260亿，我相信他可能在宣布破产清算的时候，一定是**把能卖的资产都卖出去变现，变现完了以后支付一些债务。他卖不出去了，可能资产全部没有了，所以没有详细的叙述怎么清算过程，但是可以分析得出来。如果当时卖得出来就自己救自己了，就是因为卖不出去，所以才不能改自己，就跟桶桶似的，如果没人买他的，就丢到海里去。所以从雷曼的案例可以看得出来，美国的所谓的大规模的投资银行，哪怕变成了银行这种形式，但实际上可能都是资不抵债，但是为什么没有破产？因为美国政府在支持他，他的帐面就被政府的信誉给担保了，等到期了以后，好，就变成坏账了，因为没有人买那些坏账，这个坏账该谁倒霉呢？给这些证券的保险公司，就像美国国际集团，为什么美国国际集团已经被第四次注资，而且每一次引起全世界的波动，就是因为当那些垃圾产品到期的时候，他就变成坏账了，因为他卖不出去的，但是他保险，那就由保险公司支付，所以保险公司自己也是资不抵债的，他自己也是卖不出去，他全部是垃圾债权也卖不出去，除了保险核心业务以外，其他东西都找不到交易对手，所以就一轮一轮的政府救助。实际上这些公司，把这些情况看清楚以后都是资不抵债的，所以第二轮金融海啸揭示了背后的严峻情况，如果不很好的处理，可能就像定时炸弹一样，要一波一波爆炸，一直到把这些东西弄完，你不知道这个时间会多长，这就使美国的金融体系，就会长期处于惜贷的情况，你注资了，对他交易对手的信用状况也不信任，所以长期的要处于瘫痪状态，现在你叫金融体系瘫痪一点都不过分，他注资了就当是一个窟窿，然后再补，有钱也不贷，因为不知道交易对手资产状况和将来的情况，所以背后揭示出来的情况非常严重，如果金融体系不动，意味着什么，就像人的心脏一样，在现代经济体系中间，银行系统起的作用非常关键，就像输血似的。金融体系如果不输血，不信贷了，一旦不给汽车贷款了，汽车工业就完蛋了，就断掉了血停止流动了，那金融体系崩溃的话，经济体系箫条，可能真的是百年不遇的。

那么现在这个问题大家更关心什么时候会完结呢，现在实际上大家说金融海啸深不见底，说它不见底是对的，但是深不见底是不全面的，毒垃圾包括证券化、结构化，还有CDS，就是为结构化产品保险的衍生产品，如果这个东西不给彻底一次性清理干净，那就像定时炸弹似的，去年9月份发生那么大的**次金融海啸，为什么会在那个时候发生呢？因为就是9月30号的时候，据说当时大概超过5千亿的债券产品到期，包括两房，大概2千亿，所以那个时候爆发了**轮金融海啸，一到期大家都赎回，所以这些坏账，如果不把它一次性清理干净，就会像去年9月份那样，和像现在AIG这样，一轮一轮定时炸弹爆炸，然后振荡出第二波海啸，第三波海啸，第四波海啸，**后要拖到所有东西完结，这个时间就非常长了，这就是一个底，就是说你是不是能一次性的把坏账剥离出来，可能用别的方式处理掉，这就是底，什么时候处理完毒垃圾之时，就是金融市场稳定，这是一个非常明显的底。第二一个底就是房地产，因为我们刚才说了，花旗和美国银行，这次出了问题，就跟房地产市场有关系，它由次机贷款到优质贷款，规模越来越大，这是第二个底部，房地产稳定是第二个底部。第三个底是什么东西呢？银行发生了问题，已经没有退路了，就是你想一次性剥离毒垃圾也好，你想拯救这些银行，稳定金融体系也好，平衡资产负债率，帮助它平衡资产负债率，那**后的一个退路，就是你不可能按照市场化的方式去来救金融机构，去剥离这个资产。另外一个也不可能由他们自己来做，因为这些东西都卖不出去，他不能自己救自己，市场化的所谓收购兼并，没有任何一个私人资本敢于探索，所以他找不到交易对手，所以救助金融市场，他的金融市场稳定计划，**后的底线就是国有化，如果能国有化，把其他问题放到以后再说，然后这些机构很快就能平衡资产负债表，一次性由政府买单，政府作为股东进去把东西都买下来，其实美联储资产负债表上，所谓的资产已经是几万亿，这个资产是什么东西？实际上就是毒垃圾做抵押，由他开的价格买下来，但是这个价格可能以前开的很高，如果**后就剩下他一个买家的时候，他就该把它买低，买低了就有利于纳税人的**，如果买高了就是损害纳税人的利益，因为这个东西不可能回到原来的价格。

这就是它的底，非常重要的就是金融稳定计划怎么出手，如果拖拖拉拉的拐弯抹角想让中央银行给对冲基金和非银行机构贷款，然后再去拯救银行硬要走形式上的过程的话，**时间会拉的很长，结果是可能把公共资本，你还是中央银行贷款，**后可能把公共的资本变成私人资本了，本来是你国家资金注资，作为纳税人的股东，你还是公共资本，如果你贷款，贷给私人机构，由私人机构去买个银行，**后把公共资本对冲，这个让纳税人损失更大。所以**后什么时候金融市场能稳定下来？不是深不见底，时间表上这个底非常清楚，而这个时间表就是看金融稳定计划怎么出手，如果拖拖拉拉的那可能真的要箫条，那很难说的，因为这个东西很不透明的，你搞不清楚有多大规模，也不知道时间拉多长。

如果能分析的清清楚楚**后救助的就是国有化，或者采取类似政府一次性剥离的因素，如果采取一段方式，相对比较快，能够把市场稳定下来，希望不要再犯错误，其实美国拯救金融危机过程中犯了很多错误，包括买坏账。如果按照我们所设想的方案去做的话，可能会有一些问题，比方说道德风险，比方坏账怎么处理，处理的方式，比方说将来国有化以后可能再私有化，都会带来很多这样的问题。耽误之际要拯救经济，拯救美国。所以**近这个星期，或者下个星期，美国财长可能要拿出新的具体方案，全球经济的命运，美国市场金融稳定的命运何去何从，全球金融市场是不是能短期稳定下来我想跟这个方案有很大关系。那我们拭目以待。希望它能够很快解决问题。

现在我们想谈一下的是经济也是在恶化，像中国，包括新兴市场国家，包括日本，可能是在金融危机向实体经济蔓延过程中间，受到影响是**大的，在金融危机的环节，我们不是没有受影响，但是那个影响至少是非常清楚的，我买了你多少乱七八糟的东西，可能我中间会受到一些影响，有一些也是美国政府必须保证的，那些东西可能还有一定的保障，就是说那个影响是非常明确的，你算得清楚的，但是当次贷危机向实体经济蔓延的时候，中国和一些新兴市场国家，我相信都受到了非常大的冲击性影响，这是去年下半年经济有一个突变。那么金融危机情况下怎么样呢？经济危机情况下怎么样呢？去年下半年实体经济发生问题以后，经济危机在全球爆发的时候，西方国家的经济状况也是突变，从数字上突变，这个东西中间有很多因素的影响，美国的经济在去年第四季的时候是负3.8，它掉了多少？从正3掉到负的3.8，那么英国的经济增长是负的5点多，德国第四季度是负8点几，日本是负12.7。从时间上突变的快，另外就是从幅度上下跌的大，都是非常有纪录的。

那么国际货币基金组织对这些多少的经济预测有大幅度调整，中间这一列是过去的预测，都是负增长，但是后面**后一列是**近的修改，你看负的更多，负了1点多的百分点，说明大家对2009年全球经济是非常不乐观的，而且比过去的判断要更糟糕的这么一个前景，那态势将来会怎么发展呢？

我们认为美国的经济可能会成为U型的态势，这什么意思呢？它就是现在会下来，然后有一段时间用我们的话说到底了，有一段时间徘徊，然后就有一个恢复增长，那么现在还有一个下降过程，下降的原因是失业率很高，因为第四季度是7.6的失业率，那么是近10年来**高，很多人估计今年可能会突破2位数，所以奥马现在设定的就业率是440万，如果你失业了，就说明经济非常萎缩了。另外房价还在不断下跌，而且还向次优市场蔓延，根据判断，美国人房价的下跌，过去它是一种规律，快速增长的时间比下跌的要多，这一轮房地产涨了十年，那么2006年开始调整，快速上涨了三年，调整了三年，这是根据过去的分析，那么所以我们认为它要调整到今年年底，那么这个过程中间，可能还要加大调整幅度。另外消费在下降，因为美国人消费占到GDP的百分之70几，如果消费下降，对经济的影响是非常直接的影响，非常大的影响。美国的消费咱们计算一下，如果美国消费下降会对全世界有很大的影响，这个是我们非常要注意的，后面有时间再跟大家强调这个问题，他的这种消费可能不是短期的仅仅是危机下面的一个情况，有可能是危机以后，它恢复了以后，他也不可能恢复到过去规模，对于我们出口厂商来说，美国人消费习惯没有改变，消费整体的过渡消费，借钱消费，增长方式发生了变化，它可能回不到过去那种水平，他的消费市场回不到过去的水平，对于我们出口厂商来说要从长计议。拉动内需不是短期应对的问题，可能是长期的战略性转移，这个东西已经非常明显了，有时间我再跟大家稍微详细的解释。

美国经济还在下滑，另外一个很重要的一个指标，就是它的信贷在紧缩，我们刚才讨论半天的，整个金融市场还是瘫痪的状态，没有人输血进去，经济活不起来，如果金融市场没有稳定之前，信贷没有恢复之前，相信它还是处于下降的趋势。

但是美国经济，我们刚才说了，如果金融稳定计划能够很好的实施的话，它应该可以稳定下来，这个稳定下来有很多的因素，一个跟拯救伯南克先生说的，非常时期解决问题的办法，就是坐在飞机上把美元往下面丢，他是专门研究大萧条的，他研究三四年大萧条，为什么有十年的箫条，因为当时胡佛总统采取了错误的方式，紧缩货币，紧缩财政，所以遇到这样的经济危机的方式，**直接的办法就是印钞票，但是别的国家不能印，他这种修复能力很强，至于将来会对世界产生什么样，他现在都不管，那就是他的利益要解救危机，所以他的修修能力很强，所以一定会在某一个时候稳定下来，然后有个调整。那么**后他就一定会增长起来，这个增长起来一定是美国经济恢复增长的时候，总是会有一些新的增长点，90年代的时候他的经济也是有一段时间衰退，**后信息高速公路作为新的增长点，推动新经济的增长。后来2001年的时候，IT泡沫破灭，他互联网和金融服务业泡沫的这种推动，当时也成为他经济恢复很重要的强势的金融市场，爆炸式的发展，也成为当时经济恢复的增长点。

那么这次从奥巴马恢复方案里可以看到，他已经在给美国经济的恢复寻找经济增长点，他提出来科技进步，新的能源开发，创新，医疗卫生和社会保障体系，不要小看这个东西，一看这很笼统，但是很具体的，比方说汽车行业振兴，他提出来要电动汽车，他现在给他们的钱就是电动汽车研发的投入，所以这一点，我不知道我们木门企业家会怎么样，但是至少汽车行业里头有很多还是缺乏一点眼光，他还在强调美国汽车行业这一次的平民倒闭，**重要的原因，除了福利体系太庞大等等以外，不是因为没有做电动汽车，而是因为在传统汽车耗油的节能汽车上没有跟上去，所以导致了危机。这个是对的，但是不等于说你去救他的时候，把他救活了以后他还要延着这个东西发展，他为什么不能站在新的起点上，而且从稍微简单一点就可以看到，将来汽车行业能够占领汽车制高点，肯定是新能源动力的汽车，肯定是变动汽车，所以人家在拯救方案里头已经充分体现这一点，已经充分体现了政策的支持力度，那就说明已经看到了，那我们汽车厂商还停留在这种思维方式，我们可能又会落后，因为在传统的汽车市场上，我不认为，哪怕我们的奇瑞，我们的很多企业家，我非常钦佩他们，非常尊敬他们，他们确实是非常不容易，这是个传统战，很难打拼的，他也能占领一席之地，但是要超过传统的品牌，赶上他们，比方说宝马，比方说奔驰，比方说美国的汉马，要超过这个东西不是很容易的，甚至说都不大可能，要德国汽车机械上的工艺，全世界**，到现在也没有谁超过他，所以说工程师的那种严谨，真的是很难超过。但是在新能源汽车上，中国是站在统一制高点上的，中国的电动汽车可能还要高于人家一两年的时间，因为那个电车，汽车要通过它，一个是要充电很快，油的汽车几分钟就冲满了，小小的一个手机还好几个月才能冲满，这一点中国还是**的。但是你要不注意，人家一下就赶上来了，如果你不看到这一点，你不加大投入，你还是过去的思维方式，那很可能将来你又要落后电动新兴汽车市场。但是在另外一方面，机械动力和电能转化过程中，还是落后的，一涉及到传统的时候还是很透的，你现在还有制高点，木门上我不知道有什么技术革新，但是在市长的发展，我觉得大家需要眼光，也是需要自己去发现创造的。

所以我们认为美国的经济呈U型的增长，那么至于U型的底下有多长呢？就致力于咱们三个底，如果处理好就比较短，如果处理不好那可能就比较长。那欧洲的经济，我们认为呈现W型的态势，原因是什么？现在也是下降的中间，而且衰退的程度可能比较深，因为他衍生产品的规模比较大，也就是金融危机的层面冲击的也是非常长的，非常大的，另外一个房地产市场，可能泡沫还要更大。但是美国经济关联度非常大，欧洲**规模很大，所以当美国经济下来的时候影响也很大，美国经济上去，这种关联度也可能带上去，所以会出现**轮的上涨，跟美国的时间可能要稍微滞后一年、半年的时间。但是他上去以后可能不是很稳定，可能还会下来，一直多是这种情况，其实欧洲和美国一直处在这种情况，下来的原因也很多，因为欧洲是联合经济体，跟美国来说有很大不同，它联合了中央银行但是没有联合了财政部，因为它是欧元区，为了维持欧元稳定，他要求不能超过3%，超过3%就影响欧元的稳定。英国央行已经把利率调整到了自他成立以来的**低，什么时候成立的呢？是3300多年之前的康熙年代，也就是说这种期间低利率政策不会很明显，可以制造很宽松的环境，但是不会有直接的影响。欧元区受到财政扩张的限度，为了欧元的稳定，所以**近整个欧元推出二千亿欧元，所以这个利润是很不够的，所以它有它的问题，所以它可能上去了以后，在短期内可能会下来，另外一个，他还有他中长期的问题，他的福利体系和人口老化，一个人养几个人，这也是很严峻的，所以欧洲会出现这种态势，我相信我们很多出口行业，欧洲现在也变成了我们**大出口市场，欧洲市场不好，很大程度上也会影响我们出口的形势。

另外日本经济我们认为会呈现L型，也就是看不到他什么时候会输，上一次各式各样的问题，没有经济复苏的增长，甚至还有负增长。刚开始有点气色的时候，还没有等他走稳，世界危机又把它打回去了，这次他也是跟中国一样，实际上他重创是在金融危机向实体经济蔓延的过程中间，全世界经济的下滑到大家经济衰退的预期不断的加强。那么对于一些产品的需求都下降，市场开始萎缩，消费市场开始萎缩，所以像日本他也是个出口导向型国家，外蓄下降影响很大，而且一般消费品，汽车什么的跟中国还不太一样，所以美国汽车消费大幅度下降，但是一般消费品可能还有一定市场，不会崩溃，但是像日本这样的产品出口结构，在危机的时候是很不利的。所以日本对美国的出口下降了53%，对欧洲下降了47%，对亚洲出口下降了47%，所以就出现了负12.7的增长。另外财政状况压力也很不好，那么对经济就业很不利，推出了1300亿美元的救助方案，另外也很清楚，美国人经常换总理，这样整个政治形势的不稳定也会影响刺激经济计划的效果，通过了，花了很长时间通过以后，中间大大堆闹剧又耽误了出台。而且将来执行过程中间，这笔钱怎么花，这都得讨论，这样对日本的经济是非常不利的。

那么这种态势，我们前美联储格林斯潘先生做了一个描述，很多人也说到这样的话，这是百年不遇的危机，这个经济态势究竟会怎么样呢，严重到什么程度呢？大家用百年不遇描述它，那百年不遇是什么样一个状况呢？那29年美国大衰退情况是这样的，5000家银行倒闭，汽车工业下降了95%，33年工业总产量和国民收入暴跌了一半，商品贸易下降了三分之二，四分之一的人口失业。很多银行采取各种方式，特别是美国把它救下来了，所以银行倒闭现在也是挺严峻的，然后汽车工业率先，那这个情况跟现代情况可以做一个对比，那么股市暴跌了75%，而且57年五才重新回到29年9月的高位。所以我们讲科学发展观，科学发展观是什么东西？**核心的东西要符合规律，违反规律**后总是要遭到很多问题，然后世界贸易下降了240多亿美元，世界贸易才600多亿，现在光中国对美国就三千多亿，规模很小，现在世界银行，估计2009年全世界贸易额可能会下降80%，所以这是世界银行平均水平的评估，那么到木门的市场，我相信，木门市场可能影响更大一些，因为跟建筑都有关系，房屋市场不景气，那么木门的消费可能也会下降，另外它也不是一个，我们刚刚说了，它也不是一个必需品，**重要是这个东西，所以大家要看到这个变化、可能性，**坏到什么程度，**好可能是什么情况，大家要把这几种情况分析一下，看看你**可能在什么位置上，这样做出你的战略，这样心中更有数一些。

那美国的经济到39年才恢复到29年的水平，就是十年大萧条，当时有很多原因，当时的调控水平、政策也犯了一些很严重的错误，但是不管怎么样，我们这次各个国家都不能采取有效的政策，也可能把时间拉的很紧，这个给大家看一看，既然是百年不遇，那么我们的可比性，或者可参考的将来**糟糕的情况，可能遭遇的情况跟30年代有一个比较。

非常重要，那么美国现在总统面对非常的挑战，而且他仍然是全球经济**大的经济体，所以他的复苏，它的经济的恢复，对全球有很大影响，所以也出了很多详细的经济拯救方案，那么希望奥巴马能够带领美国政府有一个恢复，这样带动全球经济的恢复。

这是我们对全球经济的一个分析。

那么下面我们对中国经济做一个分析，因为我们刚刚提到了，去年下半年带来很大的影响，中国也出台了很多经济政策，但是我们认为中国经济这次比亚洲经济危机所面对的形势更为严峻，因为亚洲危机不管怎么样它是地区性的，但是这次是全球性的危机，从大的规模来说，也是不能同日而语，而且全球出现了重大的衰退，从中国来说，稳定情况更严重。另外一个刚才我们提到了，外需放缓的程度，97年主要是东南亚，可能很多程度上影响广东那边的出口，因为它是它主要出口的市场，那么对他的影响可能更多更直接，但是这次是美国市场萎缩，刚才我说了，美国的消费，金端四国才是他的30%，所以遭遇的比那个时候更大的，而且大的不是数量级的严重程度。然后我们可以看见1月份出口已经负增长，2月份情况也在恶化，然后PPI，就是生产价格指数也是大幅的下降，1月份负3.8%，2月份负的4.5，那通胀CPI也在下降。当然这个是同比比较五，实际上反比比较的话，CPI增长还是正值。那么价格带来的问题是什么，**重要的是企业的利润下降了，比如PPI，生产资料价格出厂价，因为下来意味着出厂价下来了，出厂价下来意味着利润下来了，所以这就是为什么全球大幅产品下来了以后，需求就大幅的下降了，然后中国的产品都出不去了，出不去了以后库存增加了，那问题就很严重了，不投资了以后，工业总产值就会下来，钢铁在连续两位数的副增长，因为它卖不出去了，然后工厂停产，不投资了，工业增加值也下降。

我们刚才说到了中国经济增长的第四季度，受到了大幅下滑，大幅下滑严重到什么程度呢？前几年我们知道平均2位数增长，包括07年13%的增长，非常高，但是第四季度突然，可能没有发布数据，但是稍微算一下，2008年上半年10.4%的增长，工业增加值是16.2%，到了第四季度的时候，11月份是5.4工业增加值，那相比较一下，因为重工业，对经济增长影响很大，但是前面的比例稍微算一下，可能带第四季度，如果没有政策的影响，经济增长可能非常难看。那么所有国外经济，外需市场下滑，对中国经济影响非常大，非常的明显，其实我们算过，我们用钢铁这个行业算过，我们发现钢铁行业，这一轮下滑的过程中间，钢铁行业产量下降，直接出口占到总产量下降的比例是54%，再加上间接出口，集装箱、传播制造业，间接出口加起来的话可能达到80%，也就是说钢铁行业的这一次大幅度下滑跟出口外需市场的下降有80%的关联度，也就是20%在国内，我们老说房地产市场调整，其实我们可以看见，建材市场的下降，占到总产量下降的11%，10.6、10.7的水平，前半年经济市场在调整，真正的下滑是在下半年发生的，第四季度，工业总产值跳水，然后跟经济增长的对立程度，所以外需是非常大的，但是这种影响可能还不是短期的，我们就说了美国过渡的消费增长是靠借债的，借债的方式是通过亚洲国家的出口，新兴市场国家出口，然后换回美元，因为金融市场是非常强势的，然后游回美国，推高资产价格所谓虚拟财富，然后把虚拟财富作为他的收入，然后它去作为他的消费支出的购买力，然后过渡消费，然后去买这些出口产品，所以这种循环，当时在2005年我写了好几篇文章，这个东西实际上叫做阶段性失衡，实际上美国严重的失衡，但是它通过这种方式，它也能够在大规模贸易逆差下，通过资本向下的顺差平衡国际收支，全世界在这样的循环上达到阶段性的均衡，但是我刚才说，任何一个环节打破就会受到危机。由全球金融格局可能会发生变化，美国人借钱消费的增长方式会出现变化，为什么我们老说中国人不敢消费，因为他没有扩张体系，美国人储蓄为零，为什么敢消费？因为他把他所有的退休、保险都送到了资本市场，他认为那种财富的管理，将来会永远的给他带来将来的安全感的保护，但实际上这次泡沫一破了以后发现不可能了。这个问题严重在什么地方，我们把它叫做消费去杠杆化，如果美国这种消费去杠杆化，美国储蓄可以上升，消费可以下降，那全世界这种金融格局，就是刚才我们描述的那种近年来的循环，国际经济的那种循环就会被彻底的改变，而这个改变就不仅仅是危机把它打破了，但是将来不会恢复到过去那种情况，因为美国人突然觉得那个不保障了，那么我们就说了，中国这种拉动内需的政策，可能不仅仅是一个短期应对危机的政策，可能需要他成为一个改变出口导向的这种推动经济发展的方式的转移，那么对于我们出口产业企业来说一定要做好准备，对于将来的评估，一定要做好研究，做好准备，这样来计划将来若干年的海外市场发展。不是说它没有，但它可能不能回到过去那种状况。

那么美国经济对中国经济冲击很大，国际货币基金组织有一个评估，多大呢？对中国经济在2008年的影响有1.4个百分点，但其实某种意义上有显现了，因为以前是11.9%的增长，那么2008年增长是11.9，那么1.4的话，中国经济应该是10.4，11左右，所以2008年**后变成9%，所以有1.4%的影响，2009年有4.6%的增长，当然这是没有政策的因素在里头，去年9%的增长，如果中国经济有4.6%的增长，那它没有其他因素的话，中国经济只有4.4%。当然这是他一方面的信息，我们借用他这个无非是参考，就是说影响是非常大的。

所以因为有这么大的影响，所以中国出台了这样宏观调控的政策，非常大的规模，而且本来我们估计是在10月27号工作会议以后会出台大规模政策，但是从政府的决策层来说对称的更快一些，可能这种计划更加严峻。四万亿相当于2008年经济GDP的七分之一，美国的7800亿相当于美国GDP的二十分之一，所以中国的四万亿是全世界规模**大，也是出台**快的方案。