消费低迷 铜将继续震荡下行

   铜价自4月以来呈现震荡下行的态势，罢工等供应因素慢慢恢复平静，库存不再剧减，基金兴趣的逐步退去，铜价更多的受制于中国消费因素。中国的消费在传统消费旺季表现不旺，这对于已经认可世界经济减缓而寄希望于中国消费的铜市来说，是个很大的利空。

   在供应上面，尽管我们一直在强调精矿的紧张以及精矿的品位降低，但是目前我们并没有看到实质性的影响到精铜产量的现象，低库存水平持续了两三个月，但是我们也发现，低库存状态下，库存续增的动量减弱，库存不减反增，这对于本就处在低迷消费状态的铜市无疑有点“利多出尽”的感觉。而加上国内屡屡上调准备金率，银行贷款紧缩，对于铜的消费要旺也难。

   罢工因素趋于平静

   4月份至今，罢工消息似乎不绝于耳，尤其是始于4月16日、结束于5月初的Codelco大罢工，其罢工时间之长，规模之大并不多见。LME近三个月期铜价格始终维持在8600美元左右，国内价格也受益于此走出了一波漂亮的反弹行情。墨西哥的铜矿罢工是家常便饭，劳资纠纷不断，尤其在4月份和5 月份罢工的事件相对频繁，对铜价多多少少存在支撑。

   未来的一个月内，罢工次数或相对减少，但是并不能排除，这种现象对市场的影响一般都是短暂的，劳资纠纷一般都会在一段时间内得到解决，可以缓解供应所带来的麻烦。

   美国经济颓势难改

   美国的就业数据频频创新低，其他经济数据亦疲软不堪，而作为此次次债的导火索，房价**被关注。标准普尔公司在5月27日公布了其与**经济学家罗伯特?席勒共同编制的标普/席勒房价指数，该指数显示美国全国房价指数今年**季度同比下降14.1％，降幅创1988年该指数设立以来**高纪录。标准普尔公司副总裁莫琳?梅特兰表示，目前美国全国的房价处在2004年第三季度以来**低水平，但比2000年时仍高出60％。房价不停止下跌，美国经济均难说已经开始好转，因此美国经济在未来一段时间均维持弱势，其对铜的需求也会呈现较弱势。

   中国铜下游消费不旺

   美国经济放缓及其可能对全球经济造成的影响、国际原材料和食品价格的走高以及国内通货膨胀风险的增加是目前中国经济面临的主要风险，各大国际投行以及经济学家均调低了中国2008年经济增长率。

   我们再看看对金属消费造成直接影响的因素，也就是企业的资金瓶颈问题。今年中国在高通胀的压力下实行紧缩的货币政策，2008年以来5次上调存款准备金率共3个百分点。这使得银行更进一步紧缩贷款资金，企业很明显的感受到了资金的紧缺。对于铜的下游消费企业来讲，资金的短缺直接导致其开工率的降低，中国铜消费在接下来的6月份更是不可高估，加上电力资源在夏季的缺乏，全国尤其是江浙一带的加工业将会受到影响，这会压制铜的消费。

   总体来说，6月份金属消费进入淡季，加上电力问题，铜下游消费企业将受到较大影响，尤其江浙一带的加工企业，罢工或没有前期那么频繁。美国经济颓势难改，全球经济尤其是欧洲经济或受其拖累。加上中国通胀持续，紧缩政策依然如故，而硫酸大涨或刺激冶炼产能的释放，产量供应压力依然较大。

   因此，我们认为6月份下滑的几率较大，价格或会依次跌破60000点、58000点、55000点甚至更低。但是我们对铜价大跌并不苟同，毕竟上游供应短缺支撑仍在，成本上升因素以及通胀带来的保值需求，55000点-58000点之间的价格对企业有一定吸引力，更低价将会吸引一定的买盘。