经济放缓 铜价陷于区间波动

              张雪峰

    过去几个月里铜市大的运行区间LME是在7000-8200美元之间，国内是在65000元/吨-75000元/吨之间。笔者认为，今年第四季度铜价将会继续在这个区间内高位运行，创出年内新高的可能性不大。未来铜价的走势除了罢工等供给方面的因素以外，更主要的还是要看此轮经济放缓的幅度有多大，以及原油市场价格的下跌能否给全球经济带来实质性的增长。

    经济下滑制约铜价上涨

    从此轮铜价上涨各阶段的表现来看，全球铜市场过低的库存水平无疑是支撑铜价高位运行的坚实基础，即使是按照国际铜业研究组织(ICSG)**新报告中所预期的2007年全球精铜市场过剩17.6万吨，2006年过剩23.9万吨来测算，到明年年底，全球铜市场的库存水平还是处在一个历史的**低位。所以从这点来看，笔者认为铜市场长期的牛市不会结束。

    但就近期而言，目前的铜价走势反映了铜市场供应可能中断与全球经济已经开始降温之间的矛盾，在这种矛盾当中铜价走势就演化为这种上下两难的境地。从供应方面来看，进入第四季度，全球主要铜矿企业的罢工浪潮可能还会延续，特别是12月份Chuquicamata和Altonorte的劳资合同将会到期。在近期国际市场陆续披露的全球主要金属巨头今年第三季度的季报中显示，由于一系列罢工、维修停产和矿石品位下降等原因，三季度国际矿业巨头的矿产量纷纷出现了大幅度下降。从这点来看，铜价还是有一定的上涨动力。但对于铜价近期将会上冲到10000美元/吨以上的观点，笔者并不赞同。其中主要的原因就是目前全球经济已经开始降温，虽然从长的时间来看，10000美元的铜价可能会出现，但根据目前的市场状况，至少在今年余下的这两个多月的时间内出现的可能性不大。

    从全球的宏观经济来看，美国房地产市场的降温已经成为事实，即使是目前尚无法判定对长期经济的影响程度能有多大。9月份国际货币经济组织对今、明两年的全球经济进行了预测，其中2006和2007年对全球经济预测值是5.1%和4.9%，美国是3.4%和2.9%，欧元区为2.4%和2.0%，日本是2.7%和2.1%，中国为10.0%和10.0%，可以看出，除中国之外，全球主要地区2007年的经济增速将会比2006年有所降温，世界银行的预测数据也显示明年的全球经济增长将会比今年放缓。       而随着中央政府一系列宏观调控政策的实施，中国经济偏快增长的势头目前已得到初步遏制，今年第三季度，中国主要经济指标增速均出现了不同程度的回落。尽管中央政府出台进一步紧缩政策的可能性不大，但第四季度中国经济出现脉冲性大幅度增长的可能性则更不大。在9月18日召开的国务院常务会议上，温总理进一步阐明了第四季度要继续加强宏观调控工作的观点。以上这些信息表明，第四季度国内铜市场消费将难以出现爆发性的增长，全球经济放缓带来阶段性消费增速的下滑也将会对铜价的上涨带来制约的因素。

    政策调整将给铜价带来不确定性

    根据中国有色金属工业协会方面的消息，2006年1-8月份，我国铜加工和铜冶炼行业的固定资产投资同比增长均超过100%以上，铜加工领域已经成为继铜冶炼之后有色行业的又一个投资热点。在坚决抑制固定资产投资过渡增长的宏观调控政策之下，铜加工行业的发展已经引起国家有关部门的高度重视。笔者注意到，2006年3月出台的将精炼铜及铜合金的出口暂定税率由5％调至10％，部分铜材的出口暂定税率由0％调至10％，对政策目的的解释是“为进一步控制高耗能、高污染、资源性产品的出口”。而2006年9月14日，在《关于调整部分商品出口退税率和增补加工贸易禁止类商品目录的通知》中，将51个税号的铜加工材产品出口退税由13%降低到了5%，铜加工材的出口退税已经低于铝材的出口退税。虽然笔者认为铜加工行业并不属于“两高一资”产业，但目前铜加工材已不属于国家鼓励出口产品的政策倾向已经十分明显，目前国家是否将要取消铜加工产品的进料加工贸易方式（即进口铜及铜合金，出口铜加工材）的政策还不明确，这无疑将给近期铜价走势的变化以及国内外铜价比值之间的变化带来极大的不确定性。 （中证网）