海螺水泥：给予12个月目标价25元

    海螺水泥（600585）05年收购了葵阳海螺、新宁海螺、桂林海螺各1条5000t/d熟料生产线，考虑到公司在建的和已投产的其它产能，预计今年公司水泥产销量将达到7500万吨，同比增长32%，随着新建项目的投产，预计07年和08年公司销量分别达到8500万吨和9500万吨。

      产能大幅扩张，需求增长较慢是05年水泥价格低迷的原因。未来公司在华东和华南地区的价格呈平稳并小幅回升的走势，落后产能逐步淡出市场将有助于价格的稳定。今年公司在宁国、池州和建德的三套余热发电设备投产，明年余热发电将全面投产，由于余热发电可以解决熟料生产60%左右的电力供应，并且成本远低于采购电价，预计余热发电将大幅降低公司的电力成本，同时带动毛利率的回升。

      中信建投分析师石磊认为海螺水泥的管理以及成本控制是国内水泥企业中**好的，管理费用率持续下降并一直在上市公司中处于**低水平就是**好的例证。预计公司今明两年的eps分别为0.95元和1.35元（摊薄后），评级增持，12个月目标价25元。