高新张铜：核心竞争力前景好

 投资要点:高新张铜股份有限公司属于有色金属行业的铜产品加工业，主营三大系列产品：1、空调制冷用铜管产品；2、铜水管及管件；3、铜合金系列产品。空调制冷用铜管产品是公司的主要产品，05年占公司主营业务收入的76％。     高新张铜是国内空调制冷两家大型领导级厂商，年产空调管4.9万吨。能生产超细、超薄内螺纹管的高端产品，公司未来将继续巩固在空调制冷用铜管方面的优势地位。铜合金和铜水管是是公司未来战略的主攻方向和新的利润增长点。铜合金广泛应用在海水淡化、船舶制造、火电核电、汽车制造等领域，具有广阔的空间和长远的增长潜力。铜水管是建筑给水管的高端产品，欧美建筑水管中铜水管使用率在80％以上，高新张铜在大直径铜水管产品上居国内**地位，目前已经应用在鸟巢、国家奥林匹克游泳中心的标志性建筑上。公司产品定价采用“电解铜价格＋约定加工费”的方式，公司赚取固定的加工费，公司通过采购与销售合同挂钩的等方式，基本对冲了铜价风险，铜价波动对公司的盈利空间影响很小。我们预计06、07、08年公司的收益分别为0.24，0.28，0.32元/股。

    风险因素：公司空调制冷用铜管的销售收入比重较大，如果空调制冷厂商受到气候变化或国内外市场环境影响削减产量，将给本公司业绩带来不利影响，公司资产负债率较高。